一直牛配资棉花：中美贸易关系缓和 “至暗时刻”已经过去？

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　　卓创资讯棉花市场资深分析师高飞堂

　　【导语】5月中旬中美贸易磋商取得实质进展，双方超预期下调关税，棉纺织市场心态好转，部分出口订单恢复，纱线库存去化，棉花购销回升，产业上下游流通改善。伴随进入棉花去库周期，市场供应压力将逐步减轻，中美贸易再度脱钩概率下降，棉花市场至暗时刻或已过去。

　　中美关税矛盾缓和，棉价低位反弹

　　4月份，美国以缩小贸易逆差一直牛配资，提高自身竞争优势，并加强美国国家和经济安全为由，对全球诸多国家开启“对等关税”措施。随后中美关税矛盾快速升级，美国对中国实施关税甚至一度提升至145%。市场担忧作为全球最大的两个经济体贸易竞争加剧，或导致全球经济增速放缓。同时，中美双方高额关税局面下，棉花及棉制品交易基本脱钩，棉花价格一度下探至年内新低。但5月10-11日，中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方联合声明自5月14日起，取消加征的91%关税，并暂停24%的关税，关税下调幅度超出市场预期，业者心态明显好转，棉花价格强劲反弹。据卓创资讯监测2025年5月22日，中国3128B级皮棉均价为14096.5元/吨，较5月9日（中美磋商前）上涨434元/吨，涨幅3.18%。

　　部分出口订单恢复，下游企业心态好转

　　中美贸易关系缓和，对国内纺织市场主要影响在于终端出口。由于美国是中国重要的纺织品服装出口国，前期出口关税增加，中国输美商品订单出现停滞，加之部分东南亚地区也因受关税袭扰，暂停采购中国等地纺织品，但伴随关税下调，外商询单逐步恢复，纺织企业接单量也出现小幅回升，企业心态有所好转。据卓创资讯监测，截至5月23日当周，主销区山东棉纺企业订单排单为5.30天，较5月9日当周增加0.3天。

　　纺企纱线产品出货增加，库存有所下降

　　关税矛盾缓和，除了终端订单有所增加，下游纺企纱线出货量也有增加，库存得到一定去化。据卓创资讯监测，截至5月23日当周，主销区山东棉纺企业纱线产品库存可用28天，较5月9日当周减少2天，较去年同期增加1天。据卓创资讯调研，4月份受关税升级，下游坯布市场采购棉纱数量减少，且部分纱线品种因浮亏过大，暂停出货，导致纱线库存累升明显。关税下调以后，织厂询单逐步改善，一方面是为满足产品生产进行补库，另一方面企业对后市需求回暖信心增强，适当增加储备当前低成本意向提升。

　　上下游产品流通改善，市场或进入良性循环

　　中美贸易关系缓和，极大改善了业者对宏观市场不确定性的担忧，也促使棉纺织产业下游终端出口逐步恢复，中上游产品库存去化，近期市场看涨信心增强，棉花价格强劲反弹。从产业库存周期角度来讲，二、三季度是棉花库存消耗阶段，供应端压力将不断减轻。尽管短期中美贸易关税难以彻底取消，但后续再度出现贸易脱钩概率较低。因此，棉花市场至暗时刻或已过去，鉴于宏观市场利空影响减弱，下游需求仍处于弱势修复阶段，供应端库存将继续下降，预计未来三个月棉花价格大概率将有所回升，但限于新季棉花增产预期浓厚，棉价向上空间有限，全国标准级皮棉现货均价或难以突破15000元/吨。

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